本报讯 （记者高莹）2月25日，《中国宏观金融分析》2024年第四季度报告（以下简称“报告”）发布会在京举行。中国社会科学院金融研究所所长张晓晶作开场致辞，副所长张明主持会议。
本季度报告主题是“展望2025：稳中求进 大有可为”。中国宏观金融分析团队成员张策、曹婧、张鹏分别就全球宏观金融、中国宏观金融和专题报告内容进行了发布。
国际方面，报告认为，2024年，全球政策不确定性、供应链重构及地缘政治风险贯穿全年，全球经济增长分化显著。美国经济以2.9%的增速超预期增长。与此同时，德国等欧洲经济体陷入衰退，多数国家维持低增长。大宗商品价格波动回落，推动全球通胀逐步回归正常区间，主要发达经济体CPI降至2%—3%。各国央行货币政策分化明显，欧元区和加拿大率先降息，美联储和英国央行降息步伐审慎，而日本结束零利率政策开始加息。尽管股票市场表现强劲，美股屡创新高，但债券市场因无法达成对增长和通胀的一致预期而陷入混沌状态，美债收益率逆势攀升。
国内方面，报告指出，2024年9月下旬以来，中央加力推出一揽子增量政策，四季度经济运行回升向好，全年GDP同比增长5.0%，顺利完成预期目标。经济运行呈现结构性复苏特征，表现为供给恢复快于需求，物价延续低位运行；以旧换新政策提振耐用品消费，发展型消费增长放缓；制造业投资保持韧性，房地产投资降幅扩大。同时，消费需求不足仍是经济内循环不畅的主要堵点。作为居民财富蓄水池，资本市场和房地产市场在2025年初出现回暖迹象。
专题报告聚焦特朗普相关政策对中国经济的影响。报告提出，特朗普重返白宫后，以快节奏和强手段开启了新一轮“改革”和“开放”进程。改革方面，主要依赖于改革政府、弱化行政权威和放松监管等举措，重塑美国政府的行政架构与经济治理模式；开放方面，采取“以退为进”策略，通过高关税、收紧移民政策以及扩张性孤立主义等手段，持续施加在关键领域的影响力。特朗普2.0的一系列政策措施将负向影响中国经济增长，减少资本流入，并给人民币汇率带来短期贬值压力。
报告预测2025年全球宏观金融形势将呈现三个主要特征。首先，“特朗普冲击”加剧政策不确定性。其次，全球公共债务突破100万亿美元，利息负担将达到二战以来最高水平，财政可持续性压力与政策分歧加剧市场避险情绪。最后，各国政策分化进一步凸显，货币政策节奏差异扩大。关税和外汇市场分别作为不确定性放大器、政策外溢性主要渠道，将成为掣肘政策平衡的关键因素。
立足2025年全球宏观金融形势，报告就中国经济发展提出政策建议。报告认为，2025年，中国经济应坚持稳中求进，将提振居民消费作为工作重点，改善收入预期和增加存量财富“双管齐下”。中央财政应抓住低利率窗口期积极扩张，将较多的政府部门存量财富向居民部门适度转移，推动宏观经济再平衡。一是深化收入分配、财富积累、民营经济等重点领域改革，在全球改革竞争中占领先机。二是财政货币政策总量积极加力，结构调整优化。三是优化收入分配格局，健全社会保障体系，缓解中低收入群体消费的后顾之忧。四是锚定资产价格目标，及早储备并推出增量政策，修复居民部门资产负债表。
国家信息中心经济预测部主任张宇贤，国家金融与发展实验室副主任张平，华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜出席发布会，从不同角度对报告内容进行点评，并围绕国内外宏观金融形势发表看法。
他们认为，《中国宏观金融分析》系列报告将金融视角纳入宏观经济分析框架，构建了宏观金融分析的新范式。资产负债表方法是中国社会科学院金融研究所的传统。在当前宏观金融形势下，该方法的重要性日益凸显，在后续报告中应进一步强调这一研究方向。从国内形势看，2025年一季度支撑我国宏观经济运行的有利因素较多，宏观经济运行将平稳开局。从国际形势看，特朗普关税战超出了贸易范围，其“对等关税”等措施试图改变美国二战后承担的全球货币角色。美国发起的贸易战和孤立主义外交正在改变全球货币格局，这是未来国际金融的最大风险，希望后续报告对此进行更多分析。
会议由中国社会科学院金融研究所举办。该研究所相关科研人员、中国宏观金融分析团队成员及媒体代表参会交流。
